【原油专题】供应压力犹存 油价难涨易跌

产油国将增产 供给压力明显

彭博社最新调查数据显示，4月份欧佩克9个成员国原油产量环比减少10万桶/日，俄罗斯4月份的产量同3月份基本持平，不过仍然超过配额12万桶/日，预计欧佩克+在5月份环比增产约21万-41万桶/日。

EIA周报数据表明，美国原油产量近期再度小幅增加2万桶/日。值得关注的是，美国原油产量长期维持在高位平台震荡，既未出现大幅增产，也无明显减产迹象，这种稳定的高产出状态，进一步夯实了全球原油供应的基础盘。

最新数据显示，哈萨克斯坦在5月份的原油产量增加2%，公然无视减产要求，这一行为好像在说，欧佩克+补偿性减产协议犹如一张废纸，或引发 “破窗效应”，刺激其他产油国为争夺市场份额而竞相增产。欧佩克+近期释放的7月加大增产力度的信号，更令市场对未来供应过剩的担忧加剧，原油市场供需天平正持续向供应端倾斜。

贸易风险降温 需求略微改善

世界最大的两个经济体此前同意暂停90天的贸易战，并且在此期间双方大幅降低贸易关税，这提振了市场情绪。中美之间高关税引发对全球经济增长放缓和石油需求遭到重创的担忧有所降温，短期有利于原油改善。然而，当前还不是传统原油消费旺季，航空、公路等出行需求尚未进入高峰期，季节性因素对需求端形成天然制约。​

货币政策与经济基本面同样施压原油需求。美联储对降息持谨慎态度，叠加美国经济增长动能放缓，使得原油终端消费难以获得强劲支撑。不过，美国参议院拟废除加州2035年禁售汽油车法案，这一举措或将延缓新能源替代进程，为中长期原油需求提供潜在支撑，但短期难以改变需求疲软的现状。

地缘整体降温 零星冲突仍在

地缘摩擦方面，近期俄乌双方有意愿直接谈判，美国也不断施压希望双方能够达成停火协议；加沙地带寻求长期停火协议，美伊核协议谈判重启，伊朗释放信号愿意停止核武器研发以换取美国解除对伊朗的经济制裁，地缘整体降温，令油价承压。

不过美伊仍然是原油市场的不确定性因素。美国情报局表示以色列正在准备袭击伊朗的核设施，在美伊谈判的期间，以色列的行动将被视为对美国的背叛，中东若再起动荡，将为油价提供支撑。

百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，当前原油市场整体偏空，但是边际有所改善。油价短期存在反弹风险，但反弹空间预计不大，油价整体呈现易跌难涨走势。

技术面：周线上，连续两周行情自低位反弹，短期表现比较坚挺。不过行情仍然处于20日和62日均线下方运行，空头仍然占优势，短期行情有反弹测试64美元一线的风险，而中后期油价再度下行测试下方55美元的机会较大。

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