美元警钟敲响！就业疲势威胁美元涨势？

过去两周，无论是高收益货币还是融资货币，避险货币还是商品货币，G10外汇市场的走势始终受制于美联储的降息预期。鉴于美联储官员正密切关注劳动力数据以评估后续降息时机与幅度，本周五（10月3日）将发布的9月非农报告显得尤为关键。

继7月与8月连续两份疲弱就业报告后，市场普遍预期此次数据将延续低迷态势，这可能使美元延续上涨行情面临阻力。加之美元指数日线图上周五形成显著顶部形态，未来数个交易日或面临回调压力。周一（9月29日）亚市时段美元指数延续前一交易日跌势，现交投于97.92附近。



G10货币走势与美联储降息预期高度绑定
基于过去两周各货币对与市场对美联储截至明年9月底降息定价的关联强度，可以说近期G10货币走势几乎完全受此主导。

下图相关系数清晰印证了这一趋势：欧元/美元（黄线）、美元/日元（蓝线）、英镑/美元（灰线）、美元/瑞郎（紫线）、美元/加元（红线）及澳元/美元（黑线）的相关系数均达到±0.88或更高。

这些数值具有显著统计意义，表明过去两周美元走势与降息预期定价近乎同步——降息预期升温则美元走弱，降息预期降温则美元走强。



劳动力数据成美联储政策关键风向标
尽管近期美国多数经济数据均超预期，但美联储官员已明确表示，劳动力市场表现将对未来货币政策制定产生重大影响。包括鲍威尔在内的政策制定者普遍传递出这样一个信号：在获得证据表明劳动力市场状况停止恶化之前，近期通胀压力的回升尚不足以改变其政策立场。

无论是否认同这一政策取向，美联储的反应机制似乎已完全受其充分就业职责主导——尤其是就业数据。这意味着不仅周五的非农报告可能引发显著波动，周三的ADP全国就业报告同样不容忽视：在政府数据经过修正后，ADP始终是观测美国私营部门招聘趋势的可靠先行指标。

其他有助于揭示近期招聘放缓根源（需求疲软抑或供给短缺）的数据——如JOLTS职位空缺、Challenger裁员报告及失业救济申请等——若与市场预期严重偏离，同样可能触发剧烈波动。

鉴于近期以家庭部门为主导的经济表现强劲，当前招聘放缓或更多源于季节性波动及特朗普政府移民管控造成的劳动力供给缩减，这意味着就业市场最终可能重拾动能（如同2024年的历史重演）。彼时正是劳动力数据走强，促使市场对降息预期进行大规模鹰派重置，最终推动美元大幅走强。

美元指数技术分析
这种情况很可能在周五非农报告发布前重演，美元指数日线图上周五形成的“乌云盖顶”K线组合强化了这一观点。此前美元指数反弹在98.60已知阻力位受阻后形成的顶部形态，使美元指数短期风险偏向下行。

下行方向，9月上升趋势线约97.70附近支撑位至关重要，该点位将根据价格演变成为上方的做多平台或下方的做空天花板。若有效跌破该点位，下方直至96.40支撑前几无有效防御，该点位将面临重测风险。

但若支撑位固若金汤，多头或将推动指数强势突破98.60阻力（该水平自8月初以来始终未被有效攻克），站稳该位后将打开上探100.25阻力位的通道。

动量指标呈现中性信号：RSI（14）在50中线上方趋升，MACD虽已实现金叉但仍处负值区域。



（美元指数日线图，来源：易汇通）

北京时间10:55，美元指数现报97.92。