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龙年经济和投资环境的「多D分析」 - 百利好环球

龙年经济和投资环境的「多D分析」

Luk Chun Kau
2024-03-01 17:07:19

农历的龙年新春刚过,龙年的英文名称为Year of Dragon,Dragon则以D为首个字母,所谓一年之计在于春,不妨以一系列D作字母的英文名词分析今年的经济和投资环境。

首先,DECOUPLING(中西方脱勾)或DEGLOBALISATION(去全球化)形势仍持续,而几乎肯定成为美国共和党候选总统的特朗普,更表示一旦重新当选,会将中国的进口关税提升至60%极高税率,若真如此,上述的中西方脱勾和去全球化只会加剧,对全球经济运作不利,而这也会令地缘冲突机会提升,早前瑞银的一项对富豪的调查也显示,富豪最担忧的是投资要面对地缘政治风险。

另外,上述情况也会导致DISRUPT SUPPLY ,即供应链受到破坏,比如俄乌战争和最近以巴冲突,便令到石油供应受考验,以至油价大幅波动,面对如高端芯片的供应限制,对相关行业的生产或会造成冲击。

另过去一年发达国家(DEVELOPED COUNTRIES)的股巿明显跑赢,今年中港股巿能否追落后而大幅弹升,便值得关注。如上所述,美国这个发达国家股巿去年表现亮丽,而今年是美国总统大选年,过往在大选年多年尽力压低息口和刺激经济,则美股仍有看好动力。另也要小心美国大选年,为争取选票,美国也许会加大针对中国的施压,借此满足其民的需要,不得不防。

同时,也要留意人口因素(DEMOGRAPHIC FACTOR),中国人口去年按年减少208万人,连续两年负增长,2023年末全国人口(包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口,不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员)14.0967亿人,比上年末减少208万人。 全年出生人口902万人,人口出生率为6.39‰;死亡人口1,110万人,人口死亡率为7.87‰;人口自然增长率为负1.48‰。似乎,中国的人口高峰已过,对经有利的人口红利也渐消失,会不利中国的经济和消费。另人口因素考虑也要小心中国会出现老龄化,同样会对经济增长动力构成压力。

评级机构惠誉去年曾以「治理水平下降」为由调低了美国的信贷评级(DOWNGRADE),之后穆迪也将中国和香港的主权债项评级展望下调,而当信贷评级下调,便有可能令融资成本上升。

大家另一关注焦点为各国的负债(DEBT)问题,去年美国政府再出现调高债务上限的争拗,而中国也被指债务增长快速,不过要留意是中国债多属内债,一方的债务增加,另一方的本国人持有内债资产亦相应增加,有对冲的作用,而中国人平均储蓄率高企,扣除后国家企业或个体的实质净负债便大降,当然,如能未雨筹谋的先行去杠杆(DELEVERAGE),对长远的经济发展可能更加有利。

美国在多次加息后,似乎已达到去通胀(DISINFLATION)的作用,令今年有减息的空间,而根据美国联储局议息后发表的点阵图,联储局成员大多数预期美国今年可减息3次,每次减息0.25厘,对全球股巿有利好作用。

美国似成功去通胀,中国则有出现通缩(DEFLATION)的危机,不过这也令中国有加快减息的空间,对中国股市有刺激作用。

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