【原油专题】供应端持续惜产 OPEC+不再懒散

2021-10-26

全球性供应链不畅正在加剧能源价格的上涨,即将发生新一轮能源危机的声音开始出现,且有愈演愈烈之势。以往传统意义上的能源危机均由产油国或地区(中东)挑起,这回情况有些不同。OPEC+产油国联盟不是“惹事”的那个,摇身一变成“看热闹不嫌事大”的一方。

 

能源价格持续上涨众生相

供应链不畅叠加“冷冬”预期的影响,全球天然气、煤炭和电力等原油互补品的价格超预期上涨,进一步推动油价上升。能源价格高企已给全球大部分国家,包括发达经济体带来了高通胀,民众负担进一步增加。

 

越来越多的英国人发现难以支付他们的账单,而且越来越多的人担心今年冬天无法取暖。在9月和10月之间,担心在冬季无力负担取暖费的比例攀升了9个百分点,达到62%。本月早些时候,由于最广泛使用的能源价格上限提高了约12%,英国公用事业账单上升。

 

在欧洲,天然气价格过去长期在每兆瓦时15 20 欧元之间波动,而目前却飙升至65 欧元。今年年初以来,德国电价上涨了约 140%,西班牙电价上涨了 425%,油价更是攀升至3年来的最高水平。迫使欧盟20多国推出应对能源价格上涨措施。

 

德国将对可再生能源税收削减1/3,法国宣布向近600万低收入家庭一次性提供100欧元/人的采暖补助费。西班牙开始削减家庭能源税,并对一些能源供应商征税。意大利政府承诺出资30亿欧元补贴多达550万最弱势民众……

 

发达经济体中“躺得最平”的日本,彭博社预计其9月份核心CPI年率也将出现自20203月以来的首次上涨(0.1%),上月为0%。越来越多发达经济体日子不好过了,不过不好意思,这里面没有美国。

 

OPEC+没有内讧 专业性表现令人惊讶

OPEC+成功摆脱了“惹事形象”,现在成为看热闹的(顺带扇扇火)。更为关键的是,油价不断涨,步调仍不乱,OPEC+成熟了。

 

参与OPEC减产协议的19个国家在9月的整体减产执行率为115%,低于8月的116%。该组织近几个月主要是由8个成员国(安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚、阿塞拜疆、文莱、马来西亚和苏丹)推动减产协议的“超额执行”。

 

总体而言,OPEC+原油产量比上月环比增加57.6万桶/日,至4220万桶/日。实际上,虽然该组织增加的供应足以满足配额提升的幅度,但9月产量缺口维持在74万桶/日,而且由于前几个月的产量不足,目前已经积累了严重的供应缺口。理论上讲,OPEC+本可以在9月增加74.7万桶的日产量。

 

OPEC+掌握着全球原油的供应端,当下能源价格居高不下,理应增加产量以平复油价,但OPEC+依然稳定地保持着惜产,同时保持着执行力,并没有出现成员国为争夺市场份额的“内讧”。

 

综上所述,只要市场还处于通胀而非滞胀格局,甚至即便美联储开启Taper也很可能无法阻止能源价格继续上涨,这意味着油价的上涨可能远未结束。从技术上看,本轮油价有望达到2011-14年那段(80-100美元)长达3年之久的高油价时期水平。当然,也从中期来看,油价一旦筑顶,下跌会很惨烈。

 

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