【指数专题】美股高处不用寒 短期大跌有点难

2021-05-11

5月4日美国财长耶伦,依据轻描淡写的“为了确保我们的经济不会过热,利率可能不得不有所上升”瞬间引爆市场,主要估值立马暴跌,纳指一度下跌400点左右,最大跌幅2.91%。从走势上看,美国三大股指全都处于相对高位,不存在技术面的压力。耶伦讲话引起的巨震也说明目前的美股处于一种微妙而脆弱的状态,任何的风吹草动都会引起美股的不安,但在笔者看来,美股虽然处于高位,但不用恐高,美股中长期看美国经济的复苏程度,短期看美国的货币政策,也就是会不会如市场传言的加息。

 

基本面持续改善 美股坚挺有底气

用鲍威尔的话讲,美国经济正处于一个“拐点”,美国经济已经从疫情带来的经济衰退泥潭里脱身而出,所有的经济数据都持续向好。就业市场方面的进步巨大,据美国劳工部数据,美国已经恢复了1300多万个就业岗位,仍有900多万个就业岗位处于空缺状态,鲍威尔表示,在未来几个月美国单月新增就业机会将超100万个,在过去的3月非农数据为91.6万人,创下自去年8月以来的最快增速。4月的非农数据,市场也是一片乐观,给出了97.8万人的预期。失业率也从去年4月的14.7%一路下滑到3月的6%,进步巨大。

图示:美国非农就业数据

 

美国宏观经济向好的情况下,美国上市企业整体也迎来一个出色的财报季,特别是以银行和零售为代表的周期性企业,很大一部分上市企业的业绩相当优秀,根据FactSet的数据,到4月16日结束时,已发布财报的标普500指数成分股公司的利润合计超出预期30%,而过去五年超出预期的平均值是7%。这也是能支撑起高股价和高估值的重要因素。

 

货币持续宽松 推动力仍然十足

回顾美股的每一次牛熊转变,似乎都有共同的规律:美联储“放水”——投机+杠杆——制造泡沫——加息——泡沫破灭。因此美股的走势很大程度上取决于美联储的货币政策。从目前美联储的货币政策和美联储官员的言论来看,美元的流动性拐点没有到来,鲍威尔在不同的场合多次表示过“我认为今年加息的可能性非常小,美联储将尽我们所能支持经济,直到经济完成复苏”类似观点。5月5日,为安抚市场情绪,芝加哥联储主席埃文斯表示:美国通胀不太可能失控。他认为物价上涨只是暂时的,且得到了美联储内部的共识,甚至是部分鹰派官员。说美联储是美股奶妈毫不为过,对美股呵护有加。

图示:美国核心PCE物价指数年率

 

美联储加息的两个依据:就业和通胀。失业率距离美联储的4.5%目标还有差距,且对充分就业目标的表述也较为模糊,实际上是一个动态目标。美联储主席鲍威尔4月8日表示,不会允许通胀大幅超过2%,也不会允许通胀长时间超过2%,和前期相比已经略有放松,在笔者看来,美联储的一系列操作给市场带来了紧迫感,但也为政策拖延留下了充足空间,短期内加息的概率不大。

技术面上道琼斯上升趋势良好,各项技术指标也在正常区域,不存在技术面上的压力位。纳斯达克受100日均线支撑明显,后期维持高位箱体震荡概率较大,短期有望继续试探14000点整数关口。

 

 

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