【原油专题】供需失衡解决之日 原油筑底完成之时

2020-05-12

近期原油经历负值惊魂之后,市场终于恢复到正常的状态,且利好不断涌现,原油价格也出现较大的反弹,市场情绪终于恢复大半。一方面原油生产商进入到减产时刻,另一方面,美国欧洲等国陆续解除封锁措施,供需严重失衡得到缓解,那么原油会大涨吗?

 

供需失衡仍是主线 储存压力或再给油价暴击

无论是疫情的影响,还是沙特与俄罗斯发动原油价格战,最终都导致了原油供需的天平严重失衡。叠加库存压力过大,导致市场极度悲观,原油价格跌入创历史的负值,过去两周之后,原油大幅反弹,真的走出困境了吗?

从供应方面来看,沙特方面4月原油生产超1100万桶/日,其他欧佩克成员国纷纷跟进,导致欧佩克原油4月总产量大超之前,同时沙特销往亚洲的原油量大幅提升,达到了三年以来的最高水平,进一步增加了世界原油库存压力。而需求方面,全球原油第二季度总计下降约2500万桶/日,相较欧佩克+约定的从5月1日联合减产970万桶/日仍是大幅过剩,原油市场仍是难言乐观。另外,由于原油储存技术难度较大,短期之内难以大幅提升储存能力,所以就见到了上次因储存所导致的原油跌入负值的历史奇观,那么这一因素仍旧有可能再次上演。

 

美国页岩油“自然减产”过快上涨更危险

众所周知,在全球主要产油国中,美国、沙特和俄罗斯相比,美国页岩油生产成本最高,而随着原油自三月以来持续保持低位,对页岩油打击甚大。美国德州石油监督委员会虽几次召开会议,但最终都是无果而终,也正应了特朗普“自然减产”的表述。

从数据方面来看,美国目前原油产量为1190万桶/日,之前最高数为1310万桶/日,原油产量下降了120万桶/日。钻井数方面,过去两个月美国钻井数据下降了50%,北达科他州关闭约6200口油井,全州超过三分之一的油井处于关闭状态。表明美国方面在自然减产的同时,后续产量还将进一步下降,这增强了市场转向乐观的预期。

随着原油价格反弹,未来美国方面原油产量继续下滑的预期,在正常情况下利多油价无疑,但是世界总是复杂的,全球集体同意减产的基础并非出于主动积极性,而是由于过低的油价不得不进行减产,避免全军覆没的尴尬境地。换句话说,若是原油价格过快恢复至30美元上方,甚至40美元一线,全球原油减产必然难以执行。另外,从开启价格战之后,沙特下调销往亚洲的原油价格和出口该地区原油量暴增来看,此次价格战剑指美页岩油已是毋庸置疑。那么,沙特、俄罗斯会让油价过快恢复吗?答案已是不言而喻。

 

综合来看,近期无论是美原油产量下降、沙特上调销往亚洲原油的价格,亦或是OPEC+减产正式开始,都营造一片“祥和”之感,实质上来说都是为了自己本身的利益。另外,全球需求的回升亦是建立在各国解封之后经济恢复的基础之上,具体效果如何还需关注,不可过于乐观。原油上半年继续维持低价,筑底的走势仍将继续。

技术面来看,原油上方28美元为4月OPEC+会议减产决议的高点,30美元为整数关口,此区间为短期重要阻力位,或难以逾越。下方低点上移迹象明显,再次跌入负值已难再见,不过10-15美元仍有可能触及,即考虑10-30美元区间。

 

 

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