【天然气专题】暖冬、疫情、价格战 困境之下天然气何去何从

2020-03-24

截止2019年3月20日,天然气价格仍然徘徊于1.7附近,而2019年年末到2020年开年黑天鹅再次成群出现,给大宗商品带来无尽的利空。首先2019年年末暖冬的出现,本是天然气消费旺季的冬天,反而出现了下降。随后公共卫生事件的爆发给社会经济造成严重冲击,导致1-2月份工业用气再度出现下滑,再随后沙特俄罗斯开打价格战,天然气的供给预期大幅增长,天然气价格再度承压。在如此困境之下的天然气,将何去何从呢?

 

经济衰退是内因 突发因素是外因

根据价值与价格的关系,价值决定价格,价格最终由供需来决定,而经济基本面又决定供需关系。而近期发生的一系列黑天鹅事件都是在全球经济衰退的大背景下发生的,所以我们还得追究源头发生了什么。最新数据显示,2019年全球天然气消费量3.98万亿方,同比增速3.5%,低于2018年的5.3%;其中,亚太地区消费增速由上年的8%回落至4%。

图示:世界主要地区天然气增量

通过2017-2019年全球天然气消费增量对比,可以看出2019年在疫情之前天然气的消费就已经出现下滑态势,而随着疫情在全球的扩散,企业开工率必然会降低,导致工业天然气需求预期下降。而天然气目前的用途主要分为:天然气化工、工业燃料和民用燃气。按照疫情爆发之后的逻辑,居民用天然气会上升,而工业用天然气必然会下降。所以可以推测出年后天然气价格的下跌主要是因为工业需求下降引发的,而只要疫情在全球没有好转之前这种状态仍然会延续。

 

价格战影响巨大 供给端严重过剩

如果说经济衰退、暧冬、疫情导致天然气价格下跌,这因素是我们人力难以控制的,那么价格战纯粹就是人为因素了。自OPEC和俄罗斯方面在原油减产协议上谈崩之后,沙特和俄罗斯纷纷开足马力,把能源产量提升到最大,而在此之前天然气的产量已经创下历史新高。

图示:全球天然气产量图

截止 2018年,全球天然气产量达到39370亿立方米,创历史新高,同比增长4.0%。可以看到,自金融危机以来(2009年),全球天然气产量以每年2.8%的复合增长率增长。笔者在前文提到价值决定价格,价格最终由供需来决定,而经济基本面又决定供需关系。那么在全球经济衰退、暧冬、疫情等不利背景下,天然气价格不涨我们可以理解,而且我们还可以通过调节供给端来稳定价格。然而沙特、俄罗斯、美国等产量大国为争夺市场份额大打出手,奇招并出,导致天然气价格本来已到价值低估区间,再次下跌。所以在此情景之下,笔者认为经济衰退、疫情、暖冬并不可怕,怕的是利欲熏心下的人为因素。

 

技术分析

从技术面来看,天然气周线级别已经破历史新低,日线级别上趋势仍然为空,并未看到明显筑底迹像,在供给严重过剩的情况下,天然气仍然有创新低的可能。

综上所述,天然气在一系列不利因素之下,价格仍将承压,但最根本的因素还是经济衰退,再叠加人为因素沙特俄罗斯价格战的影响,困境之下的天然气短时间内恐难以突破目前的困境。

 

 

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