【能源专题 】供求关系主导市场 油价能回到50美元吗?

2019-10-01

今年9月14日,沙特国家石油公司沙特阿美的石油加工设施遭袭击,570万桶/日约占沙特石油日产量的50%以上,占全球供应量的5%产能中断,油价出现爆发性上涨,美油最高触及63.3关口。美国随后将矛头直指伊朗,将采取极限措施制裁伊朗,市场担忧原油供给端出现中断,部分投资者看好油价走高,甚至有一些媒体看好油价冲刺100美元关口。我们不禁要问,后市油价是受沙特黑天鹅影响冲高,还是回归供求主导,油价还能回到50美元吗?

 

沙特一方面宣称受袭击的油田产量已经恢复70%以上,在未来几周将产能恢复到遇袭前的1100万桶/日水平,并加强防守,避免新一轮的袭击。在9月30日早间,沙特王储表示对伊朗发生战争,全球经济将遭重创,更加倾向于非军事措施施压伊朗的野心,说明爆发战争让原油供应端中断发生的概率极小。另一方面,沙特2019年以来不断团结欧佩克内部国家以及俄罗斯等石油生产国减产推升并稳定油价,沙特方面绝不允许减产成果拱手让人,定会争取最快时间内恢复产量,保卫其市场份额不受侵蚀;从而使遇袭事件将慢慢被市场所消化,对油价影响不可持续,主导油价将重归供求关系上来。

供给端看,从美国页岩油革命至今,基本已经实现“能源独立”。由原油进口国摇身一变成为原油出口国,美国跟欧佩克的关系有历史上的互补性,共生转变成竞争性共生。2015年以来基本形成了欧佩克同美国相互竞争制约的石油市场格局:欧佩克虽然在坚持减产,但2019年3月份以来产量基本维持在3000万桶左右;美国原油产量近年来总体呈现增长态势,2019年以来基本维稳于1200万桶/日水平,且呈弱势增长状态。在未来欧佩克+以及美国形成的原油市场供给端或保持目前“相对稳定”的状态。

需求端看,2019年以来欧元区制造业PMI下破50枯荣线,且没有明显复苏迹象。美国九月份ISM制造业PMI数据录得49.1,下破枯荣线,暗示美国等发达国家的制造业或进入寒冬,将制约原油需求增长。而新兴国家中原油需求主要看中国和印度,印度2019年以来已经实现了4次降息,足见其经济放缓明显,汽车行业严重受累,印度的经济放缓或从2019年全球消费增长中消减至少10万桶/日。我们中国官方制造业数据连续4个月处于50枯荣线下方,加上国际贸易形势不容乐观,后期原油需求增长或在一定程度上受到制约。

 

美国能源信息署(EIA)已连续7个月下调对今年全球石油需求增长的预期,最新能源展望报告中下调2019年全球原油需求增速预期11万桶/日, 至同比增长89万桶/日,这将是2011年以来首次低于100万桶;下调2020年全球原油需求增速预期3万桶/日,至同比增长140万桶/日。

随着沙特遇袭风险被市场慢慢消化,中长期看油价走势仍将回归供求关系主导,在供给端保持相对稳定。特别是欧佩克近年来的冻产减产威力大不如前,而需求端随着全球经济增长放缓,制造业衰退,原油需求前景较为悲观的背景下,油价大概率走低,先回补沙特遇袭跳涨缺口54.7美元一线,再进一步冲击前期低位50关口机会较大。

 

 

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