日本政府疑似多次干预，日元空头还有机会吗？分析师：外汇干预很少只限于一天

在日本政府疑似二次干预之下，美元兑日元周三（5月1日）一度跌至153关口附近，周四（5月2日）亚市，美元兑日元震荡反弹，最高触及156.28，目前交投于155.50附近，分析师指出，历史表明日本的外汇干预很少只限于一天，因此东京可能很快会再次介入。


（美元兑日元日线图，来源：易汇通）

美元兑日元隔夜尾盘在大约30分钟内突然从157.55附近大跌近500点至153关口附近，交易员和分析师迅速将日元突升归因于日本当局的干预。

当时美国股市已收盘、且美联储货币政策会议已于数小时前结束的情况下，美元/日元一度走势平静。美元当时已经处于守势，美联储主席鲍威尔确认了该央行的政策宽松倾向，但重申通胀坚挺意味着距离降息可能还有一段时间。

Capital驻墨尔本的高级金融市场分析师Kyle Rodda说：“这让市场措手不及，因为很明显，这发生在美国时段，而且与FOMC会议赶在同日，以利用美元走软的机会。”

他说，“此次‘偷袭’实际上是日本财务省希望惩罚投机者，并就做空日元发出警告”。

日本财务省负责国际事务的财务官神田真人表示，，他表示对日本是否已干预市场不予置评。

美日长期国债收益率差高达376个基点。这提振美元兑日元周一触及34年高位160.20日元，之后日元大幅反弹。官方数据显示，这是因为日本进行了总额约350亿美元的干预。

哥伦比亚大学教授伊藤隆敏、前日本财务省官员伊藤隆敏(Takatoshi Ito)周四接受采访时表示，日本当局可能干预了外汇市场，以暗示他们对于日元/美元的底线是160日元。

美联储周三一如预期维持利率不变，主席鲍威尔强调，决策者“需要比之前预期更长的时间”才能确信通胀将恢复下降趋势，并朝着2%的目标迈进。与此同时，他表示进一步加息的风险“不太可能”存在。

Brandywine Global的全球固定收益及相关策略投资组合经理Jack McIntyre表示：“美联储没有强化鹰派立场后，金融市场集体松了一口气。”“将这种前景视为‘在更长时间内将利率维持在高位’，而不是‘在更长时间内利率可能会逐步升高’。后者意味着加息，而不是今天这样的情况。”

如果日本干预汇市的资金用尽，可能会卖美债筹美元
分析师指出，日本买入日元的汇市干预行动可能还没有在美国债券市场引起震动，但如果日本卷入一场阻止日元进一步大幅贬值的持久战，这种平静可能会被打破。

想要阻止本币过度或过快贬值的央行，基本上是通过出售其国际储备中以美元计价的资产，并用所得资金回购本币进行干预。

专家估计，日本央行在财务省的要求下购买日元的资金来自其持有的美元存款，这些美元存款随后通过出售极短期美国国债甚至美国国库券得到充。

这将最大限度地减少对美国债市的冲击--美国短期国债，尤其是国库券的抛售更容易被吸收，而可能更易受到流动性不足冲击的美国长期国债则不会受到影响。

日本有一个相当大的美元存款池，可以用来购买日元，但它并不是无限大的。如果资金出现枯竭，债券投资者可能会有理由怀疑，作为全球最大的美国国债海外持有者，日本是否会转而抛售美国国债。

据估计，日本可能拥有高达1550亿美元的美元存款。日本周一估计花费了350亿美元购买日元，而在2022年9月和10月实施干预的三天里，干预费用仅略高于600亿美元。

如果有必要，东京方面可能会考虑其他支撑日元的选择，包括采取措施鼓励海外资金回流、收紧货币政策、利用与美联储的货币互换额度、从其他渠道获得资金，然后才会直接出售美国债券。但这会带来尾部风险。

Exante Data的宏观策略师Shekhar Hari Kumar指出：“日本(抛售美元)现在不会对美国国债市场造成很大压力。”

他补充说，“但万一财务省与汇市陷入旷日持久的角力，我们可能会预期美国国债市场的收益率会受到一些冲击，尤其是两至五年期国债，并有可能波及其他期限的国债”

日本是世界上最大的美国国债海外持有者，但其在美国国债市场上的足迹与以前相比已经变得很小了。

美国财政部的国际资本数据显示，截至2月底，日本持有1.17万亿美元的美国国债。日本的官方国际储备规模为1.3万亿美元。

这些数字很大，但过去几年来日本在美国债市的足迹已经大大减少。2004年8月，日本持有美国全部发行在外国债的18.2%，现在这一比例仅为 4%。

日本周一的干预规模可能在350亿美元左右。即使这些干预资金全部来自抛售美债，也不过是25万亿美债市场中的沧海一粟。

但美元兑日元已重新回到155.50附近，而且历史表明日本的外汇干预很少只限于一天，因此东京可能很快会再次介入，这意味着短线来看，日元仍有进一步反弹机会，日元空头需要予以警惕。债券投资者将密切关注动向。

北京时间14:09，美元兑日元现报155.46/48。